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企業(yè)并購(gòu)是項(xiàng)復(fù)雜的法律工程，并購(gòu)的成功與否取決于眾多因素，其中，投資者對(duì)目標(biāo)公司了解的程度是眾多決定因素中最為重要的因素之一。因此，投資者必須對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行必要的調(diào)查，了解目標(biāo)公司各方面的情況。這樣的調(diào)查工作往往不是投資者自己能夠獨(dú)立完成的，必須委托專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行，比如委托律師調(diào)查目標(biāo)公司的主體資格、目標(biāo)公司經(jīng)營(yíng)管理的合法性、目標(biāo)公司資產(chǎn)、債權(quán)債務(wù)等可能存在的法律風(fēng)險(xiǎn)等等，委托資產(chǎn)評(píng)估公司對(duì)目標(biāo)公司的資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估，委托財(cái)務(wù)咨詢公司或者其他專業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)目標(biāo)公司的經(jīng)營(yíng)能力、經(jīng)營(yíng)狀況、競(jìng)爭(zhēng)能力等方面進(jìn)行調(diào)查、評(píng)估，委托專業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)目標(biāo)公司的技術(shù)能力進(jìn)行調(diào)查、評(píng)估，委托環(huán)境評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)目標(biāo)公司所涉及的環(huán)境保護(hù)事項(xiàng)進(jìn)行評(píng)價(jià)，等等。在實(shí)踐中，這些調(diào)查被稱之為“盡職調(diào)查(Due Diligence)”。

然而，在并購(gòu)實(shí)踐中，一些初涉并購(gòu)的投資者或者目標(biāo)公司對(duì)于盡職調(diào)查卻認(rèn)識(shí)不夠。有些投資者盲目自信，僅憑自己對(duì)目標(biāo)公司的了解以及感覺(jué)就作出最終的決定，結(jié)果步入地雷陣。有些目標(biāo)公司的管理者不理解盡職調(diào)查對(duì)于投資者的重要性，也不理解盡職調(diào)查對(duì)于促成交易的重要性，采取積極抵制或者消極不配合的態(tài)度，致使并購(gòu)流產(chǎn)。因此，補(bǔ)上盡職調(diào)查這一課，對(duì)于成功進(jìn)行并購(gòu)至關(guān)重要。本文僅從法律角度談?wù)劚M職調(diào)查的主要內(nèi)容及其意義。

目標(biāo)公司的主體資格是盡職調(diào)查的首要內(nèi)容，必須調(diào)查目標(biāo)公司設(shè)立的程序、資格、條件、方式等是否符合當(dāng)時(shí)法律、法規(guī)和規(guī)范性文件的規(guī)定，如果涉及須經(jīng)批準(zhǔn)才能成立的公司，如股份有限公司、外商投資企業(yè)、經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目涉及經(jīng)批準(zhǔn)方可經(jīng)營(yíng)的等等，還須查驗(yàn)其是否得到有權(quán)部門(mén)的批準(zhǔn)。同時(shí)還須查驗(yàn)?zāi)繕?biāo)公司設(shè)立過(guò)程中有關(guān)資產(chǎn)評(píng)估、驗(yàn)資等是否履行了必要程序，是否符合當(dāng)時(shí)法律、法規(guī)和規(guī)范性文件的規(guī)定，特別是涉及國(guó)有資產(chǎn)時(shí)更須特別小心。此外，還要查驗(yàn)?zāi)繕?biāo)公司是否依法存續(xù)，是否存在持續(xù)經(jīng)營(yíng)的法律障礙，其經(jīng)營(yíng)范圍和經(jīng)營(yíng)方式是否符合有關(guān)法律、法規(guī)和規(guī)范性文件的規(guī)定，等等。

目標(biāo)公司的主要財(cái)產(chǎn)和財(cái)產(chǎn)權(quán)利也是盡職調(diào)查的重要內(nèi)容之一，這往往也是投資者特別關(guān)注的內(nèi)容之一。對(duì)于目標(biāo)公司財(cái)產(chǎn)的調(diào)查主要體現(xiàn)為以下幾個(gè)方面：目標(biāo)公司擁有土地使用權(quán)、房產(chǎn)的情況；擁有商標(biāo)、專利、軟件著作權(quán)、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)等無(wú)形資產(chǎn)的情況；擁有主要生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)設(shè)備的情況；上述財(cái)產(chǎn)是否存在產(chǎn)權(quán)糾紛或潛在糾紛；目標(biāo)公司以何種方式取得上述財(cái)產(chǎn)的所有權(quán)或使用權(quán)，是否已取得完備的權(quán)屬證書(shū)，若未取得，還需調(diào)查取得這些權(quán)屬證書(shū)是否存在法律障礙；目標(biāo)公司對(duì)其主要財(cái)產(chǎn)的所有權(quán)或使用權(quán)的行使有無(wú)限制，是否存在擔(dān)保或其他權(quán)利受到限制的情況；目標(biāo)公司有無(wú)租賃房屋、土地使用權(quán)等情況以及租賃的合法有效性；等等。

目標(biāo)公司的重大債權(quán)債務(wù)通常是投資者特別關(guān)注的內(nèi)容，也常常是陷阱所在。必須調(diào)查目標(biāo)公司的金額較大的應(yīng)收、應(yīng)付款和其他應(yīng)收、應(yīng)付款情況，并且應(yīng)當(dāng)調(diào)查其是否合法有效；必須調(diào)查目標(biāo)公司將要履行、正在履行以及雖已履行完畢但可能存在潛在糾紛的重大合同的合法性、有效性，是否存在潛在風(fēng)險(xiǎn)；必須調(diào)查目標(biāo)公司對(duì)外擔(dān)保情況，是否有代為清償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)以及代為清償后的追償風(fēng)險(xiǎn)；必須調(diào)查目標(biāo)公司是否有因環(huán)境保護(hù)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、產(chǎn)品質(zhì)量、勞動(dòng)安全、人身權(quán)等原因產(chǎn)生的侵權(quán)之債；等等。其中，對(duì)于擔(dān)保的風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)收款的訴訟時(shí)效以及實(shí)現(xiàn)的可能性應(yīng)予以特別關(guān)注；通常還需要目標(biāo)公司的股東或者管理層對(duì)債權(quán)債務(wù)特別是或有債權(quán)債務(wù)作出承諾。

目標(biāo)公司的訴訟、仲裁或行政處罰也是應(yīng)當(dāng)予以重視的內(nèi)容。應(yīng)當(dāng)調(diào)查目標(biāo)公司是否存在尚未了結(jié)的或可預(yù)見(jiàn)的重大訴訟、仲裁及行政處罰案件；同時(shí)應(yīng)當(dāng)調(diào)查目標(biāo)公司控股股東以及主要股東是否存在尚未了結(jié)的或可預(yù)見(jiàn)的重大訴訟、仲裁及行政處罰案件，如果目標(biāo)公司的控股股東以及主要股東存在此類情況，其又不具備執(zhí)行能力，就會(huì)對(duì)目標(biāo)公司產(chǎn)生影響；與此相關(guān)聯(lián)，應(yīng)當(dāng)調(diào)查目標(biāo)公司的控股股東以及主要股東所持目標(biāo)公司股份有無(wú)質(zhì)押；此外，還應(yīng)當(dāng)調(diào)查目標(biāo)公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理是否存在尚未了結(jié)的或可預(yù)見(jiàn)的重大訴訟、仲裁及行政處罰案件，因?yàn)槿绱嬖诖祟惽闆r，可能會(huì)對(duì)目標(biāo)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生負(fù)面影響。

目標(biāo)公司的稅務(wù)、環(huán)境保護(hù)、產(chǎn)品質(zhì)量、技術(shù)等標(biāo)準(zhǔn)對(duì)于某些特定的目標(biāo)公司而言也是盡職調(diào)查的重要內(nèi)容之一。在我國(guó)，存在名目繁多的稅收優(yōu)惠、財(cái)政補(bǔ)貼，如果目標(biāo)公司享受優(yōu)惠政策、財(cái)政補(bǔ)貼等政策，該政策是否合法、合規(guī)、真實(shí)、有效應(yīng)當(dāng)予以關(guān)注。應(yīng)當(dāng)調(diào)查目標(biāo)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和擬投資項(xiàng)目是否符合有關(guān)環(huán)境保護(hù)的要求，有權(quán)部門(mén)是否出具意見(jiàn)，目標(biāo)公司的產(chǎn)品是否符合有關(guān)產(chǎn)品質(zhì)量和技術(shù)監(jiān)督標(biāo)準(zhǔn)；目標(biāo)公司近3年有否因違反環(huán)境保護(hù)方面以及有關(guān)產(chǎn)品質(zhì)量和技術(shù)監(jiān)督方面的法律、法規(guī)和規(guī)范性文件而被處罰。

以上提及的盡職調(diào)查內(nèi)容是絕大多數(shù)并購(gòu)活動(dòng)中會(huì)涉及到的，而對(duì)于某些特定行業(yè)、特定背景的目標(biāo)公司則要有針對(duì)性地制定盡職調(diào)查計(jì)劃，進(jìn)行詳盡、全面、謹(jǐn)慎的調(diào)查。

（本文發(fā)表于《科技創(chuàng)業(yè)》2004年第9期）