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        一拖再拖的新浪分眾合并案一直消磨著多方的耐心。7月初有消息稱，商務(wù)部將在本月中旬就公眾有關(guān)此案的查詢作出回復(fù)。同時，業(yè)界有關(guān)新浪迫于現(xiàn)時雙方低沉的業(yè)績表現(xiàn)，有心單方面擺脫合并約定的傳言也在近期甚囂塵上。新浪分眾合并案的審批究竟進行到何階段？新浪和分眾是否各起異心？合并案是否會成功？多個疑問有待解答。

疑團一

合并案的審批到何階段？

        據(jù)稱，新浪分眾并購案于去年12月底向商務(wù)部遞交了申請。6月初，分眾傳媒董事長江南春在一次公開場合透露，這項交易正在接受商務(wù)部的反壟斷審查，如果順利將在6月底完成。

        6月10日，新浪公布2009年第一季度業(yè)績報告，在分析師電話會議上，新浪CEO曹國偉透露，“雙方一致同意延長并購最后期限至下個季度末，即9月30日。”曹國偉沒有解釋為何延期，但他表示，雙方的交易仍在正常進行中，尚未得到任何交易通過審批的官方通知。

        6月22日，分眾傳媒CFO楊德毅表示，原計劃于今年上半年完成的合并案比預(yù)期耗時更長。目前合并案仍處于反壟斷審查程序中，分眾傳媒與商務(wù)部一直保持溝通。新浪、分眾都在盡最大努力使之符合政府規(guī)定。

        從上述新浪、分眾的公開表態(tài)看來，這一交易顯然已被商務(wù)部受理，且至少進入到初審階段。但進入7月后，新浪與分眾的表態(tài)都推翻了以往言論。

        7月2日，江南春在接受國內(nèi)媒體訪問時卻表示，“交易還沒有被受理，商務(wù)部在跟我們不斷地要資料，我們和新浪也在不斷補充材料。”文中還透露，接受媒體訪問時江南春正在北京拜會商務(wù)部反壟斷局的官員，希望該局能夠盡快對并購案進行反壟斷審查立項。

        另據(jù)國內(nèi)媒體報道，新浪CEO曹國偉直到昨日仍在就合并案作答，他表示商務(wù)部仍未立案，不存在已否決該并購案。

        長期研究公司并購的高級律師楊春寶向《每日經(jīng)濟新聞》介紹，不允許合并通常有兩種情況，一是有關(guān)國家安全問題，二是有關(guān)市場集中問題，即反壟斷調(diào)查。對于新浪分眾并購案，他表示“看不清進程狀態(tài)，雙方表述模棱兩可，無法判斷”。

        目前，商務(wù)部方面也以查詢?nèi)朔钱?dāng)事雙方為由，拒絕透露交易案進程。

疑問二

收購分眾還是不是一個好買賣？

        2008年12月22日，新浪和分眾傳媒宣布，新浪將合并分眾旗下的戶外數(shù)字廣告業(yè)務(wù)，包括分眾樓宇電視、框架廣告以及賣場廣告等業(yè)務(wù)相關(guān)的資產(chǎn)，交易金額達13.74億美元。

        消息宣布當(dāng)晚，人們驚呼一個大型廣告媒體公司就要誕生了。但在叫好聲下，質(zhì)疑聲也不斷。

        據(jù)悉，在合并消息宣布之前，已有部分高管對合并表示抗議，甚至在董事會上投了棄權(quán)票。隨后，分眾框架系的干將也陸續(xù)離開。資本市場也對此交易案投出了不信任票。消息宣布當(dāng)日，新浪和分眾股價跌幅均超16％。截至7月14日，分眾傳媒的收盤價為7.73美元，相較前一年中最高33.82美元大幅縮水。

        事到如今，收購分眾還是不是一個好買賣？

        啟明創(chuàng)投董事總經(jīng)理甘劍平表示依然看好新浪收購分眾，主要是因為雙方的客戶資源非常相近，便于整合，發(fā)展空間更大。甘劍平認為，無論現(xiàn)在面臨的問題是什么，長期來說，合并成功能夠給雙方股東帶來利益。

        易觀國際的總裁于揚則認為，江南春把樓宇廣告甩手賣給新浪是個聰明買賣。于揚表示，樓宇廣告模式本身存在發(fā)展局限性。“首先，樓宇廣告的屏幕受到地點和樓宇數(shù)量的限制；第二，由于樓宇和物業(yè)都不是公司的，議價能力較差。”

        IT觀察人士西丁坡也贊同這一觀點，“江南春對于戶外視頻業(yè)務(wù)已經(jīng)越來越?jīng)]有信心，至少是沒有信心再獨立運營。收購分眾，與新浪CEO曹國偉強化品牌客戶的核心目的是一致的，但現(xiàn)在新浪收購分眾是否能達到當(dāng)時的預(yù)期，可能有點玄。”

疑問三

合并是否會繼續(xù)？

        從去年底新浪宣布收購分眾的第一只鞋子落下半年后，人們關(guān)注的已經(jīng)不止是另一只鞋子“何時落下”的問題，而是“會不會落下”的問題。

        近日有傳言稱，新浪內(nèi)部早已對收購不滿，并不希望合并成功。一位新浪銷售人員告訴記者，得知分眾的戶外等要進來新浪后，員工私下都很擔(dān)心未來的安排，尤其在廣告市場整體不景氣的壓力下。

        有投行分析師和業(yè)界人士指出，分眾并不是一家媒體公司，合作也就是所謂  “跨媒體”，并購恐難產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。

        在內(nèi)外的一片質(zhì)疑聲中，曹國偉面臨巨大壓力，7月7日，他在出席互聯(lián)網(wǎng)協(xié)會舉辦的“尋找互聯(lián)網(wǎng)力量與信心”活動時，對業(yè)界關(guān)注的新浪分眾合并案避而不談，以“現(xiàn)在談這個事情不合適”為由拒絕采訪。交易進程由此更撲朔迷離。

        律師楊春寶指出，就目前情況來看，如果在新浪、分眾提交完備文件后，合并案仍受阻，很大可能是商務(wù)部在對反壟斷的判斷上出現(xiàn)分歧。如果不是商務(wù)部的原因，在進入審批程序后，新浪、分眾若對進行交易產(chǎn)生異議，雙方協(xié)商同意后，也可以申請終止合并案。

        事實上，曹國偉在6月10日電話會議上答分析師問時，回答似乎已暗露玄機，“如果到時候（9月30日）仍未能完成交易，雙方將不得不再次坐到一起重新商談，或者再次延長交易限期。屆時，雙方中任何一方均有權(quán)停止此交易。”

        易觀國際總裁于揚認為，合并成功當(dāng)然最好，由于是換股形式，屆時合并對分眾的好處應(yīng)該大過新浪。若合并不成，對分眾的打擊又要大過新浪。屆時，新浪擺脫了一個沉重的包袱，幾乎可以全身而退，而分眾卻要回收一塊被送出門的業(yè)務(wù)，重新整合被打亂的團隊。于揚認為，目前來看合并終止的可能性非常大。

（本文轉(zhuǎn)載自2009年7月16日《每日經(jīng)濟新聞》）

【本文作者：每經(jīng)記者 莊春暉，來自：法律橋，引用及轉(zhuǎn)載應(yīng)注明作者和出處。如需聘請律師，請立即致電楊春寶高級律師：1390 182 6830】

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