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創(chuàng)業(yè)投資基金扶持政策簡(jiǎn)述

作者:楊春寶 孫瑱 來(lái)自:法律橋 時(shí)間:2018-4-1 點(diǎn)擊:


前言
近期,證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司創(chuàng)業(yè)投資基金股東減持股份的特別規(guī)定》(下稱“減持新規(guī)”),對(duì)作為上市公司股東的創(chuàng)業(yè)投資基金減持上市公司股份作出了特別規(guī)定,以鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)投資基金投資于早期中小企業(yè)或者高新技術(shù)企業(yè)。一時(shí)間,創(chuàng)業(yè)投資基金成了大家關(guān)注的焦點(diǎn),大成楊春寶律師團(tuán)隊(duì)接到不少客戶咨詢,詢問(wèn)如何設(shè)立和運(yùn)營(yíng)創(chuàng)業(yè)投資基金,以及政府對(duì)于創(chuàng)業(yè)投資基金有哪些扶持政策。因此,本文擬對(duì)各相關(guān)政府部門(mén)關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資基金的扶持政策進(jìn)行梳理,以期對(duì)創(chuàng)業(yè)投資業(yè)界以及有意設(shè)立或投資創(chuàng)業(yè)投資基金的機(jī)構(gòu)或人士提供有益參考。
何為創(chuàng)業(yè)投資基金?
1

根據(jù)《國(guó)務(wù)院關(guān)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資持續(xù)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》(下稱“國(guó)務(wù)院創(chuàng)投意見(jiàn)”),創(chuàng)業(yè)投資是指向處于創(chuàng)建或重建過(guò)程中的未上市成長(zhǎng)性創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資,以期所投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)育成熟或相對(duì)成熟后,主要通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲取資本增值收益的投資方式,顯然,從事符合上述條件的創(chuàng)業(yè)投資的基金即為創(chuàng)業(yè)投資基金。《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》(下稱“私募暫行辦法”)對(duì)創(chuàng)業(yè)投資基金進(jìn)行了定義:創(chuàng)業(yè)投資基金是指主要投資于未上市創(chuàng)業(yè)企業(yè)普通股或者依法可轉(zhuǎn)換為普通股的優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債券等權(quán)益的股權(quán)投資基金。從該定義可知,創(chuàng)業(yè)投資基金系私募股權(quán)投資基金的一種,但其投資范圍具有嚴(yán)格限定,即,僅可對(duì)未上市的創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)類(lèi)投資。“未上市”較容易理解,是指其股票未在證券交易所上市交易[1]。那么何為“創(chuàng)業(yè)企業(yè)”?不同法規(guī)文件對(duì)此稱呼不一、界定的范圍也各不相同:比如《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于建設(shè)第二批大眾創(chuàng)業(yè)萬(wàn)眾創(chuàng)新示范基地的實(shí)施意見(jiàn)》稱之為早中期、初創(chuàng)期創(chuàng)新型企業(yè);《財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和天使投資個(gè)人有關(guān)稅收試點(diǎn)政策的通知》稱之為初創(chuàng)期科技企業(yè) 并作出相應(yīng)界定;減持新規(guī)稱之為早期中小企業(yè)并作出相應(yīng)界定[2];“私募暫行辦法”稱之為創(chuàng)業(yè)企業(yè)但未作界定;《中國(guó)保監(jiān)會(huì)關(guān)于保險(xiǎn)資金投資創(chuàng)業(yè)投資基金有關(guān)事項(xiàng)的通知》亦稱之為創(chuàng)業(yè)企業(yè)并界定為:指處于初創(chuàng)期至成長(zhǎng)初期,或者所處產(chǎn)業(yè)已進(jìn)入成長(zhǎng)初期但尚不具備成熟發(fā)展模式的未上市企業(yè)。因此,在認(rèn)定是否為適格的創(chuàng)業(yè)投資基金時(shí),需要在特定場(chǎng)景下適用不同的政策、法規(guī)。



[1]公司法》第一百二十條 本法所稱上市公司,是指其股票在證券交易所上市交易的股份有限公司。

[2]上市公司創(chuàng)業(yè)投資基金股東減持股份的特別規(guī)定》

第五條本規(guī)定所稱早期中小企業(yè),是指創(chuàng)業(yè)投資基金首次投資企業(yè)時(shí),該企業(yè)符合下列條件:

(一)成立不滿60個(gè)月;

(二)經(jīng)企業(yè)所在地縣級(jí)以上勞動(dòng)和社會(huì)保障部門(mén)或社會(huì)保險(xiǎn)基金管理單位核定,職工人數(shù)不超過(guò)500人;

(三)根據(jù)會(huì)計(jì)事務(wù)所審計(jì)的年度合并會(huì)計(jì)報(bào)表,年銷(xiāo)售額不超過(guò)2億元、資產(chǎn)總額不超過(guò)2億元。

本規(guī)定所稱高新技術(shù)企業(yè)是指截至發(fā)行申請(qǐng)材料受理日,該企業(yè)依據(jù)《高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定管理辦法》(國(guó)科發(fā)火〔201632號(hào))已取得高新技術(shù)企業(yè)證書(shū)。

創(chuàng)業(yè)投資基金扶持政策
2

如前所述,創(chuàng)業(yè)投資基金屬于私募股權(quán)投資基金,因此,其運(yùn)營(yíng)(即募集投資管理和退出)除應(yīng)符合私募暫行辦法等對(duì)于私募基金的一般規(guī)定之外,還應(yīng)遵守適用于股權(quán)投資基金的特別規(guī)定,在此基礎(chǔ)上,其還需滿足針對(duì)創(chuàng)業(yè)投資基金的特殊要求。另一方面,為促進(jìn)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、推動(dòng)創(chuàng)業(yè)投資基金投資創(chuàng)業(yè)企業(yè),各級(jí)政府部門(mén)對(duì)于創(chuàng)業(yè)投資基金均持扶持態(tài)度。國(guó)務(wù)院為此專(zhuān)門(mén)發(fā)布“國(guó)務(wù)院創(chuàng)投意見(jiàn)”,從培育多元創(chuàng)業(yè)投資主體、多渠道拓寬創(chuàng)業(yè)投資資金來(lái)源、加強(qiáng)政府引導(dǎo)和政策扶持、進(jìn)一步完善創(chuàng)業(yè)投資退出機(jī)制、完善創(chuàng)業(yè)投資相關(guān)法律法規(guī)和優(yōu)化創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)環(huán)境等角度對(duì)促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資持續(xù)健康發(fā)展提出22條意見(jiàn)。據(jù)此,“私募暫行辦法”規(guī)定:中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)(下稱“協(xié)會(huì)”)在基金管理人登記、基金備案、投資情況報(bào)告要求和會(huì)員管理等環(huán)節(jié),對(duì)創(chuàng)業(yè)投資基金采取區(qū)別于其他私募基金的差異化行業(yè)自律。中國(guó)證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)對(duì)創(chuàng)業(yè)投資基金在投資方向檢查等環(huán)節(jié),也采取區(qū)別于其他私募基金的差異化監(jiān)督管理。楊春寶律師團(tuán)隊(duì)擬從基金募集投資管理和退出四個(gè)環(huán)節(jié)就針對(duì)創(chuàng)業(yè)投資基金的主要扶持政策和法規(guī)進(jìn)行分別介紹:

 

1.    設(shè)立、募集


(1)    政策引導(dǎo)


國(guó)務(wù)院創(chuàng)投意見(jiàn)”鼓勵(lì)各類(lèi)機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人依法設(shè)立公司型、合伙型創(chuàng)業(yè)投資企業(yè);鼓勵(lì)行業(yè)骨干企業(yè)創(chuàng)業(yè)孵化器、產(chǎn)業(yè)(技術(shù))創(chuàng)新中心、創(chuàng)業(yè)服務(wù)中心、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)等創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新資源豐富的相關(guān)機(jī)構(gòu)參與創(chuàng)業(yè)投資;鼓勵(lì)和規(guī)范發(fā)展市場(chǎng)化運(yùn)作、專(zhuān)業(yè)化管理的創(chuàng)業(yè)投資母基金。


(2)    財(cái)政支持 


依據(jù)《新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投計(jì)劃參股創(chuàng)業(yè)投資基金管理暫行辦法》,中央財(cái)政資金可與地方政府資金、社會(huì)資本共同發(fā)起設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資基金,或通過(guò)增資方式參與的現(xiàn)有創(chuàng)業(yè)投資基金。同時(shí)規(guī)定,除需按創(chuàng)業(yè)投資基金章程向基金管理機(jī)構(gòu)支付管理費(fèi)(一般按照基金注冊(cè)資本或承諾出資額的1.5-2.5%計(jì)算)外,中央財(cái)政、地方政府和其他出資人還應(yīng)對(duì)基金管理機(jī)構(gòu)實(shí)施業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì),原則上應(yīng)將創(chuàng)業(yè)投資基金增值收益(回收資金扣減基金出資)的20%獎(jiǎng)勵(lì)基金管理機(jī)構(gòu)。此外,對(duì)投資于初創(chuàng)期創(chuàng)新型企業(yè)的資金比例超過(guò)創(chuàng)業(yè)投資基金注冊(cè)資本或承諾出資額70%的基金,中央財(cái)政資金可給予更大的讓利幅度。

各級(jí)地方政府為支持、引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資基金,紛紛設(shè)立各式各樣的產(chǎn)業(yè)基金、引導(dǎo)基金以與基金管理人共同設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資基金,楊春寶律師團(tuán)隊(duì)服務(wù)的湖北長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶產(chǎn)業(yè)基金、普陀科技創(chuàng)新引導(dǎo)基金就是其中運(yùn)作比較成功的母基金。除此之外,各地還出臺(tái)了各種退稅或財(cái)政補(bǔ)貼措施,以鼓勵(lì)設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資基金。 


(3)  融資支持 


國(guó)務(wù)院創(chuàng)投意見(jiàn)”要求,推動(dòng)發(fā)展投貸聯(lián)動(dòng)、投保聯(lián)動(dòng)、投債聯(lián)動(dòng)等新模式,不斷加大對(duì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的投融資支持;支持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)及其股東依法依規(guī)發(fā)行企業(yè)債券和其他債務(wù)融資工具融資,增強(qiáng)投資能力。《中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于開(kāi)展創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債券試點(diǎn)的指導(dǎo)意見(jiàn)》規(guī)定,創(chuàng)業(yè)投資公司[1]可依照《公司法《證券法》《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》和其他法律法規(guī)及部門(mén)規(guī)章發(fā)行創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債進(jìn)行資金募集,并專(zhuān)項(xiàng)投資于種子期、初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司的股權(quán)。 


(4)    投資冷靜期 


依據(jù)《私募投資基金募集行為管理辦法》,創(chuàng)業(yè)投資基金的基金合同關(guān)于投資冷靜期的約定可以參照對(duì)私募證券投資基金的相關(guān)要求,也可以自行約定。換言之,對(duì)于創(chuàng)業(yè)投資基金而言,可以自行約定投資冷靜期,沒(méi)有私募證券投資基金那么嚴(yán)格。

 

2.    投資

 

(1)    投資渠道

 

國(guó)務(wù)院創(chuàng)投意見(jiàn)”規(guī)定,在全面創(chuàng)新改革試驗(yàn)區(qū)域、雙創(chuàng)示范基地、國(guó)家高新區(qū)、國(guó)家自主創(chuàng)新示范區(qū)、產(chǎn)業(yè)(技術(shù))創(chuàng)新中心、科技企業(yè)孵化器、眾創(chuàng)空間等,開(kāi)放項(xiàng)目(企業(yè))資源,充分利用政府項(xiàng)目資源優(yōu)勢(shì),搭建創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)信息共享平臺(tái),打通創(chuàng)業(yè)資本和項(xiàng)目之間的通道,引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)投資于國(guó)家科技計(jì)劃(專(zhuān)項(xiàng)、基金等)形成科技成果的轉(zhuǎn)化。

 

(2)    稅收優(yōu)惠

 

依據(jù)《財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和天使投資個(gè)人有關(guān)稅收試點(diǎn)政策的通知》,符合條件的公司制或有限合伙制創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)[2]直接投資于初創(chuàng)期科技企業(yè)[3]股權(quán)滿兩年的,可按其投資額的70%抵扣當(dāng)年的應(yīng)納稅所得額(公司制創(chuàng)投企業(yè))或當(dāng)年從合伙創(chuàng)投企業(yè)分得的經(jīng)營(yíng)所得(合伙制創(chuàng)投企業(yè)),并且,當(dāng)年不足抵扣的部分可在以后納稅年度結(jié)轉(zhuǎn)抵扣。

 

3.    管理

 

(1)    管理人


協(xié)會(huì)副秘書(shū)長(zhǎng)陳春艷在2017(首屆)中國(guó)(浙江)科技金融創(chuàng)新暨創(chuàng)業(yè)投資改革試驗(yàn)區(qū)高峰論壇上的講話中提及,協(xié)會(huì)為創(chuàng)業(yè)投資基金管理人入會(huì)設(shè)定差異化條件:將優(yōu)先辦理符合條件的創(chuàng)業(yè)投資基金管理人的入會(huì)申請(qǐng);對(duì)于符合協(xié)會(huì)會(huì)員管理辦法、專(zhuān)注創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域的私募基金管理人申請(qǐng)加入?yún)f(xié)會(huì)成為會(huì)員提供審核流程上的便利;在新的會(huì)員管理辦法中,協(xié)會(huì)將創(chuàng)投會(huì)員成為普通會(huì)員的資產(chǎn)管理規(guī)模由10億元下調(diào)為3億元,以此增加創(chuàng)業(yè)投資基金管理人在普通會(huì)員中的比例;在會(huì)費(fèi)減免方面,協(xié)會(huì)理事會(huì)會(huì)議再次提出減免創(chuàng)投會(huì)員費(fèi)的方案。

 

(2)    信息披露


依據(jù)《私募投資基金信息披露內(nèi)容與格式指引2號(hào)-適用于私募股權(quán)(含創(chuàng)業(yè)投資基金》,協(xié)會(huì)鼓勵(lì)私募創(chuàng)業(yè)投資基金管理人向投資者披露季度報(bào)告(含第一季度和第三季度),但不對(duì)季度報(bào)告做強(qiáng)制要求。

 

4.    退出

 

(1)    證監(jiān)會(huì)監(jiān)管問(wèn)答

 

20176月,證監(jiān)會(huì)在其官方網(wǎng)站上發(fā)布了針對(duì)創(chuàng)業(yè)投資基金所持股份鎖定期安排的監(jiān)管問(wèn)答。其中明確,在首發(fā)企業(yè)發(fā)行審核過(guò)程中,對(duì)于創(chuàng)業(yè)投資基金股東的股份限售期安排,將區(qū)分情況進(jìn)行處理:對(duì)于發(fā)行人有實(shí)際控制人的,非實(shí)際控制人的創(chuàng)業(yè)投資基金股東,按照《公司法》第141[4]的有關(guān)規(guī)定鎖定一年。發(fā)行人沒(méi)有或難以認(rèn)定實(shí)際控制人的,對(duì)于非發(fā)行人第一大股東,但位列合計(jì)持股51%以上股東范圍,且符合一定條件的創(chuàng)業(yè)投資基金股東,不再要求其承諾所持股份自上市之日起鎖定36個(gè)月,而是按照《公司法》第141條的有關(guān)規(guī)定鎖定一年。

 

(2)    減持新規(guī)

 

依據(jù)減持新規(guī),符合該規(guī)定的創(chuàng)業(yè)投資基金[5],在所投資早期中小企業(yè)或者高新技術(shù)企業(yè)上市后,通過(guò)證券交易所集中競(jìng)價(jià)交易減持其持有的公司首次公開(kāi)發(fā)行前發(fā)行的股份,適用下列比例限制:


投資期限[6]

減持規(guī)則

第一檔

不滿36個(gè)月

3個(gè)月內(nèi)減持股份的總數(shù)不得超過(guò)公司股份總數(shù)的1%

第二檔

36個(gè)月以上但不滿48個(gè)月

2個(gè)月內(nèi)減持股份的總數(shù)不得超過(guò)公司股份總數(shù)的1%

第三檔

48個(gè)月以上

1個(gè)月內(nèi)減持股份的總數(shù)不得超過(guò)公司股份總數(shù)的1%

 

(3)    證券交易所減持細(xì)則

 

依據(jù)《上海證券交易所上市公司創(chuàng)業(yè)投資基金股東減持股份實(shí)施細(xì)則》[7],符合條件的創(chuàng)投基金投資的早期中小企業(yè)或者高新技術(shù)企業(yè)上市后,通過(guò)大宗交易方式減持其持有的首次公開(kāi)發(fā)行前股份的,適用下列比例限制(關(guān)于創(chuàng)投基金投資對(duì)象以及投資期限的定義,均以減持新規(guī)為準(zhǔn)):


投資期限

減持規(guī)則

第一檔

不滿36個(gè)月

在任意連續(xù)90日內(nèi),減持股份的總數(shù)不得超過(guò)公司股份總數(shù)的2%

第二檔

36個(gè)月以上但不滿48個(gè)月

在任意連續(xù)60日內(nèi),減持股份的總數(shù)不得超過(guò)公司股份總數(shù)的2%

第三檔

48個(gè)月以上

在任意連續(xù)30日內(nèi),減持股份的總數(shù)不得超過(guò)公司股份總數(shù)的2%

 

大宗交易的出讓方與受讓方應(yīng)當(dāng)遵守《上海證券交易所上市公司股東及董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員減持股份實(shí)施細(xì)則》的相關(guān)規(guī)定[8]



[1]《中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于開(kāi)展創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債券試點(diǎn)的指導(dǎo)意見(jiàn)》:創(chuàng)業(yè)投資公司,是指符合《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》、《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》等有關(guān)規(guī)定,向創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資的公司制創(chuàng)業(yè)投資基金和創(chuàng)業(yè)投資基金管理機(jī)構(gòu)。

[2]《財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和天使投資個(gè)人有關(guān)稅收試點(diǎn)政策的通知》

二、相關(guān)政策條件

(二)享受本通知規(guī)定稅收試點(diǎn)政策的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè),應(yīng)同時(shí)符合以下條件:

1.在中國(guó)境內(nèi)(不含港、澳、臺(tái)地區(qū))注冊(cè)成立、實(shí)行查賬征收的居民企業(yè)或合伙創(chuàng)投企業(yè),且不屬于被投資初創(chuàng)科技企業(yè)的發(fā)起人;

2.符合《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》(發(fā)展改革委等10部門(mén)令第39號(hào))規(guī)定或者《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》(證監(jiān)會(huì)令第105號(hào))關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資基金的特別規(guī)定,按照上述規(guī)定完成備案且規(guī)范運(yùn)作;

3. 投資2年內(nèi),創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)及其關(guān)聯(lián)方持有被投資初創(chuàng)科技企業(yè)的股權(quán)比例合計(jì)應(yīng)低于50%

4.創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)注冊(cè)地須位于本通知規(guī)定的試點(diǎn)地區(qū)。

本通知所稱試點(diǎn)地區(qū)包括京津冀、上海、廣東、安徽、四川、武漢、西安、沈陽(yáng)8個(gè)全面創(chuàng)新改革試驗(yàn)區(qū)域和蘇州工業(yè)園區(qū)。

[3]《財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和天使投資個(gè)人有關(guān)稅收試點(diǎn)政策的通知》

二、相關(guān)政策條件

(一)本通知所稱初創(chuàng)科技企業(yè),應(yīng)同時(shí)符合以下條件:

1.在中國(guó)境內(nèi)(不包括港、澳、臺(tái)地區(qū))注冊(cè)成立、實(shí)行查賬征收的居民企業(yè)

2.接受投資時(shí),從業(yè)人數(shù)不超過(guò)200人,其中具有大學(xué)本科以上學(xué)歷的從業(yè)人數(shù)不低于30%;資產(chǎn)總額和年銷(xiāo)售收入均不超過(guò)3000萬(wàn);

3.接受投資時(shí)設(shè)立時(shí)間不超過(guò)5年(60個(gè)月,下同);

4.接受投資時(shí)以及接受投資2年內(nèi)未在境內(nèi)外證券交易所上市;

5.接受投資當(dāng)年及下一納稅年度,研發(fā)費(fèi)用總額占成本費(fèi)用支出的比例不低于20%

[4]公司法》第一百四十一條 發(fā)起人持有的本公司股份,自公司成立之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。公司公開(kāi)發(fā)行股份前已發(fā)行的股份,自公司股票在證券交易所上市交易之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。

[5]上市公司創(chuàng)業(yè)投資基金股東減持股份的特別規(guī)定》

第二條在中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)(以下簡(jiǎn)稱“基金業(yè)協(xié)會(huì)”)備案的創(chuàng)業(yè)投資基金,符合下列條件的,適用本規(guī)定:

(一)投資范圍限于未上市企業(yè),但是所投資企業(yè)上市后所持股份的未轉(zhuǎn)讓部分及通過(guò)上市公司分派或者配售新股取得的部分除外;

(二)投資方式限于股權(quán)投資或者依法可轉(zhuǎn)換為股權(quán)的權(quán)益投資

(三)對(duì)外投資金額中,對(duì)早期中小企業(yè)和高新技術(shù)企業(yè)的合計(jì)投資金額占比50%以上;

(四)中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他情形。

本規(guī)定發(fā)布前已在基金業(yè)協(xié)會(huì)備案但不符合前款規(guī)定的創(chuàng)業(yè)投資基金,符合下列條件的,適用本規(guī)定:

(一)本規(guī)定發(fā)布前的對(duì)外投資金額中,對(duì)未上市企業(yè)進(jìn)行股權(quán)或者可轉(zhuǎn)換為股權(quán)的投資金額占比50%以上;

(二)本規(guī)定發(fā)布后的對(duì)外投資金額中,對(duì)早期中小企業(yè)和高新技術(shù)企業(yè)的合計(jì)投資金額占比50%以上,且投資范圍和投資方式符合前款第(一)項(xiàng)和第(二)項(xiàng)的規(guī)定。

本規(guī)定發(fā)布前已在基金業(yè)協(xié)會(huì)備案的私募證券投資基金、私募股權(quán)投資基金或者其他投資基金符合第二款規(guī)定條件的,可以在變更備案為創(chuàng)業(yè)投資基金后適用本規(guī)定。

[6]創(chuàng)業(yè)投資基金投資該首次公開(kāi)發(fā)行企業(yè)金額累計(jì)達(dá)到300萬(wàn)元之日或者投資金額累計(jì)達(dá)到投資該首次公開(kāi)發(fā)行企業(yè)投資50%之日開(kāi)始計(jì)算。

[7]鑒于深交所和上交所的規(guī)則大體相同,在此不再贅述。

[8]《上海證券交易所上市公司股東及董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員減持股份實(shí)施細(xì)則》

第五條大股東減持或者特定股東減持,采取大宗交易方式的,在任意連續(xù)90日內(nèi),減持股份的總數(shù)不得超過(guò)公司股份總數(shù)的2%

大宗交易的出讓方與受讓方,應(yīng)當(dāng)明確其所買(mǎi)賣(mài)股份的數(shù)量、性質(zhì)、種類(lèi)、價(jià)格,并遵守本細(xì)則的相關(guān)規(guī)定。

受讓方在受讓后6個(gè)月內(nèi),不得轉(zhuǎn)讓所受讓的股份。


結(jié)語(yǔ)
減持新規(guī)系證監(jiān)會(huì)為落實(shí)“國(guó)務(wù)院創(chuàng)投意見(jiàn)”關(guān)于“建立所投資企業(yè)上市解禁期與上市前投資期限長(zhǎng)短反向掛鉤的制度安排”的要求,促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展,引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資基金樹(shù)立長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資理念的又一有力舉措。鑒于各地在創(chuàng)業(yè)投資基金的投資標(biāo)準(zhǔn)和配套優(yōu)惠政策等方面的政策和法規(guī)存在較大差異,楊春寶律師團(tuán)隊(duì)建議擬設(shè)立或投資創(chuàng)業(yè)投資基金的機(jī)構(gòu)或人士在進(jìn)行基金設(shè)立或投資之前,咨詢專(zhuān)業(yè)律師,明確基金設(shè)立地的相關(guān)政策和法規(guī),以避免因不滿足相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)而無(wú)法享受優(yōu)惠政策。


 作者簡(jiǎn)介 

楊春寶律師,北京大成(上海)律師事務(wù)所高級(jí)合伙人。執(zhí)業(yè)20余年,系上海最早的70后高級(jí)律師。楊律師連續(xù)入選國(guó)際知名法律媒體China Business Law Journal“100位中國(guó)業(yè)務(wù)優(yōu)秀律師”,榮獲Finance Monthly“2017中國(guó)TMT律師大獎(jiǎng)"和“2017中國(guó)并購(gòu)律師大獎(jiǎng)",并入圍Finance Monthly“2016中國(guó)公司法律師大獎(jiǎng)”,系A(chǔ)sia Pacific Legal 500和Asia Law Profiles多年推薦律師,具有上市公司獨(dú)立董事任職資格,系復(fù)旦大學(xué)法學(xué)院兼職導(dǎo)師、華東政法大學(xué)兼職研究生導(dǎo)師,大成上海辦公室TMT業(yè)務(wù)組牽頭人。楊律師執(zhí)業(yè)領(lǐng)域?yàn)椋汗尽?a href=http://www.lawyerbridge.com/Channel/investment/ target=_blank>投資、并購(gòu)和基金, TMT,房地產(chǎn)建筑工程,以及上述領(lǐng)域的爭(zhēng)議解決。電郵:chambers.yang@dentons.cn


    孫瑱律師,北京大成(上海)律師事務(wù)所律師。孫律師在執(zhí)業(yè)前從事企業(yè)管理工作十多年,具備優(yōu)秀的中英文雙語(yǔ)溝通和協(xié)調(diào)能力,同時(shí)也積累了非常豐富的企業(yè)運(yùn)營(yíng)方面的知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)。孫律師執(zhí)業(yè)領(lǐng)域?yàn)椋?a href=http://www.lawyerbridge.com/Channel/investment/ target=_blank>投資并購(gòu)、私募基金和資本市場(chǎng)。電郵:sun.zhen@dentons.cn


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      楊春寶律師,大成(上海)律師事務(wù)所高級(jí)合伙人,執(zhí)業(yè)20余年,系上海最早的70后高級(jí)律師。楊律師連續(xù)入選國(guó)際知名法律媒體(China Business Law Journal)"百位中國(guó)業(yè)務(wù)優(yōu)秀律師",榮獲Finance Monthly“2017中國(guó)TMT律師大獎(jiǎng)"和“2017中國(guó)M&A律師大獎(jiǎng)",并入圍Finance Monthly“2016中國(guó)公司法律師大獎(jiǎng)”,系A(chǔ)sia Pacific Legal 500和Asia Law Profiles多年推薦律師,具有上市公司獨(dú)立董事任職資格。中國(guó)國(guó)際貿(mào)易促進(jìn)委員會(huì)/中國(guó)國(guó)際商會(huì)調(diào)解中心調(diào)解員。

        復(fù)旦大學(xué)法學(xué)學(xué)士(1992,保送入讀,上海市高校優(yōu)秀畢業(yè)生);悉尼科技大學(xué)法學(xué)碩士(2001);華東政法學(xué)院法律碩士(2001)。

        著有《完勝資本:公司投資、并購(gòu)、融資、私募、上市法律政策應(yīng)用全書(shū)》《完勝資本2:公司投融資模式流程完全操作指南》《創(chuàng)業(yè)投資法律手冊(cè)》《企業(yè)全程法律風(fēng)險(xiǎn)防控實(shí)務(wù)操作與案例評(píng)析》等專(zhuān)著十余部。

        專(zhuān)業(yè)法律服務(wù)方向?yàn)椋?strong style="margin: 0px; padding: 0px;">公司、并購(gòu)、投融資和基金法律事務(wù),TMT法律事務(wù),房地產(chǎn)建筑工程法律事務(wù)。 

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