一旦私募投資機構(gòu)對被投企業(yè)注入了資金，則如何確保創(chuàng)始管理團隊的長期穩(wěn)定性便成了重中之重，限制創(chuàng)始人轉(zhuǎn)讓被投企業(yè)股權(quán)以促使其持續(xù)持有被投企業(yè)股權(quán)，保持與私募投資機構(gòu)利益一致，努力提升被投企業(yè)價值，就顯得十分必要。
有些創(chuàng)業(yè)者為了將來融資及上市考慮，使用境外架構(gòu)，設(shè)立離岸公司再返程投資于境內(nèi)實體企業(yè)，因而，在融資時也將境外離岸公司作為主體，私募投資機構(gòu)在投資該離岸公司時，則可在離岸地法律框架下靈活運用所謂“股權(quán)兌現(xiàn)”(Vesting)條款以實現(xiàn)上述限制創(chuàng)始人退出被投企業(yè)的目的。由于我國公司法實行法定資本和資本維持制度，公司只能在特定情形下回購股權(quán)，所謂注銷股份也需要依法經(jīng)過減資程序，因而，“股權(quán)兌現(xiàn)”條款在我國公司法下并沒有可行性。不過，只要經(jīng)過適當設(shè)計，詳細約定限制創(chuàng)始人轉(zhuǎn)讓被投企業(yè)股權(quán)的條款，也可以起到促使創(chuàng)始人努力提升被投企業(yè)價值的作用。
創(chuàng)始人股權(quán)轉(zhuǎn)讓限制及股權(quán)兌現(xiàn)條款的制訂要點包括：創(chuàng)始人的股權(quán)在其離開被投企業(yè)之前屬于創(chuàng)始人，只是該等股權(quán)的兌現(xiàn)(包括兌現(xiàn)時間和兌現(xiàn)比例等)須受到創(chuàng)始人股權(quán)兌現(xiàn)條款的制約；需確定股權(quán)兌現(xiàn)期的起算日；定義受限股權(quán)的范圍；確定回購股權(quán)的價格。
本文節(jié)選自楊春寶律師、孫瑱律師專著《私募股權(quán)投資基金風險防控操作實務(wù)》。如需進一步了解條款解析和制訂要點，請關(guān)注近期出版的《私募股權(quán)投資基金風險防控操作實務(wù)》。
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