強(qiáng)監(jiān)管周期 財(cái)富管理步入規(guī)范發(fā)展快車(chē)道

——大成（上海）律師事務(wù)所高級(jí)合伙人 楊春寶專訪

楊春寶律師

大成（上海）律師事務(wù)所高級(jí)合伙人，國(guó)際律師協(xié)會(huì)會(huì)員。執(zhí)業(yè)20余年，系上海最早的70后高級(jí)律師。1992年畢業(yè)于復(fù)旦大學(xué)法學(xué)專業(yè)，2001年獲得悉尼科技大學(xué)法學(xué)碩士、華東政法學(xué)院法律碩士學(xué)位。在公司、并購(gòu)、投融資和基金法律領(lǐng)域，TMT法律領(lǐng)域，房地產(chǎn)和建筑工程法律領(lǐng)域，以及知識(shí)產(chǎn)權(quán)法律領(lǐng)域擁有豐富的經(jīng)驗(yàn)。著有《企業(yè)全程法律風(fēng)險(xiǎn)防控實(shí)務(wù)操作與案例評(píng)析》、《公司投融資法律實(shí)務(wù)：模式與流程》、《完勝創(chuàng)業(yè)：律師寫(xiě)給創(chuàng)業(yè)者的235封信》等多部專著。 

問(wèn)：在當(dāng)前監(jiān)管政策環(huán)境中，財(cái)富管理機(jī)構(gòu)海外擴(kuò)張過(guò)程中存在哪些優(yōu)勢(shì)與挑戰(zhàn)？

楊春寶：中資私人銀行基于其資金實(shí)力較強(qiáng)以及境外網(wǎng)點(diǎn)較多，相對(duì)國(guó)內(nèi)其他財(cái)富管理機(jī)構(gòu)，對(duì)于海外市場(chǎng)信息獲取能力更強(qiáng)等多方面優(yōu)勢(shì)，在積極擴(kuò)大境內(nèi)市場(chǎng)資產(chǎn)管理規(guī)模和客戶規(guī)模的同時(shí)，紛紛試水海外擴(kuò)張，當(dāng)然也存在一定挑戰(zhàn)。

去年8月，國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)了《國(guó)家發(fā)展改革委 商務(wù)部 人民銀行 外交部關(guān)于進(jìn)一步引導(dǎo)和規(guī)范境外投資方向的指導(dǎo)意見(jiàn)》，不到半年，12月，發(fā)改委出臺(tái)《企業(yè)境外投資管理辦法》，并將在今年3月1日起正式實(shí)施。在鼓勵(lì)企業(yè)走出去的發(fā)展戰(zhàn)略中，相關(guān)政策法規(guī)呈現(xiàn)出的時(shí)緊時(shí)松態(tài)勢(shì)，給有海外投資意愿的投資者造成了一定的困惑，這些不確定性對(duì)于企業(yè)海外布局的節(jié)奏產(chǎn)生了一定影響。另外，在走出國(guó)門(mén)進(jìn)行并購(gòu)中，面臨著一個(gè)很重要的問(wèn)題，就是對(duì)東道國(guó)的政治、經(jīng)濟(jì)、文化、甚至宗教等風(fēng)險(xiǎn)因素重視程度不夠，僅根據(jù)國(guó)內(nèi)模式推進(jìn)，容易產(chǎn)生矛盾摩擦，甚至面對(duì)重大失利。第三，對(duì)于東道國(guó)法律、經(jīng)濟(jì)環(huán)境不了解，因而不能充分識(shí)別并規(guī)避標(biāo)的公司的風(fēng)險(xiǎn)。建議在海外投資中重視前期投資環(huán)境，特別是法律環(huán)境的調(diào)查，加強(qiáng)投資標(biāo)的或并購(gòu)標(biāo)的法律、經(jīng)濟(jì)、技術(shù)、環(huán)境方面的盡職調(diào)查，以有效防范風(fēng)險(xiǎn)。 

問(wèn)：面對(duì)全球稅務(wù)透明化趨勢(shì)，如何進(jìn)行跨幣種、跨司法管轄區(qū)的稅務(wù)籌劃？

楊春寶：歐盟已經(jīng)公布黑名單，認(rèn)為17個(gè)國(guó)家和地區(qū)在稅務(wù)問(wèn)題上不夠合作，意欲加大在全球范圍內(nèi)打擊國(guó)際避稅行為的力度。中國(guó)也已與加拿大、印度、以色列和新西蘭等眾多國(guó)家簽署雙邊稅收協(xié)定，此外，還與包括一些著名的離岸地在內(nèi)的國(guó)家或地區(qū)簽訂了雙邊稅收信息交換協(xié)議或備忘錄，以加強(qiáng)稅收信息交換。盡管如此，離岸地還是有其存在的價(jià)值，由于不同國(guó)家或地區(qū)之間的雙邊稅收協(xié)定約定的稅率存在差異，中國(guó)企業(yè)在進(jìn)行跨境并購(gòu)時(shí)，可以充分利用中國(guó)與第三地以及東道主國(guó)與第三地之間的稅務(wù)協(xié)定，必要時(shí)甚至可以加入第四地，進(jìn)行合理的稅務(wù)籌劃。在保證合法合規(guī)的前提下，既能達(dá)到節(jié)稅效果，也能夠符合企業(yè)境外架構(gòu)的布局、上市的要求，以及其他方面的考量。因此，跨境并購(gòu)或投資的總體架構(gòu)設(shè)計(jì)非常重要。 

問(wèn)：私募募集新規(guī)運(yùn)行以來(lái)，私募市場(chǎng)發(fā)生了怎樣的變化？

楊春寶：近年來(lái)，高凈值人群的資產(chǎn)配置偏好逐步向私募股權(quán)傾斜，然而，在行業(yè)規(guī)模快速擴(kuò)張的同時(shí)，私募基金行業(yè)也受到諸多行業(yè)亂象的困擾。2016年4月15日，中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《私募投資基金募集行為管理辦法》（簡(jiǎn)稱“私募新規(guī)”），并于2016年7月15日正式實(shí)施。這部“史上最嚴(yán)”的私募募集新規(guī)，對(duì)于防止非法集資、規(guī)范市場(chǎng)的效果是顯而易見(jiàn)的，新規(guī)出臺(tái)一年多以來(lái)，很大程度抑制了私募基金公募化、募集過(guò)程中的虛假宣傳等亂象，通過(guò)有力監(jiān)管，保障投資者的合法權(quán)益。可以說(shuō)，它的出臺(tái)是中國(guó)財(cái)富管理行業(yè)發(fā)展歷程中的一道分水嶺，中國(guó)財(cái)富管理行業(yè)在經(jīng)歷了較長(zhǎng)時(shí)間的“野蠻生長(zhǎng)期”后，逐步進(jìn)入規(guī)范發(fā)展階段。 

問(wèn)：對(duì)2018年私募股權(quán)的監(jiān)管政策走勢(shì)有何預(yù)測(cè)?

楊春寶：私募募集新規(guī)實(shí)施一年多以來(lái)，對(duì)于促進(jìn)私募行業(yè)和財(cái)富管理行業(yè)的規(guī)范發(fā)展產(chǎn)生了積極的影響。不過(guò)，將證券投資資金管理思路直接用于股權(quán)投資基金，并不十分適宜。目前，相關(guān)政策法規(guī)的監(jiān)管重點(diǎn)在于事先準(zhǔn)入階段中設(shè)置關(guān)卡，監(jiān)管趨嚴(yán)，未來(lái)預(yù)期監(jiān)管力度或?qū)⑦M(jìn)一步強(qiáng)化。

希望監(jiān)管機(jī)構(gòu)能夠在一定程度上給予市場(chǎng)自身發(fā)展規(guī)律所需的寬容度。建議監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以加強(qiáng)完善事中、事后階段的監(jiān)管和處罰，同樣可以起到懲戒不規(guī)范機(jī)構(gòu)、淘汰非法機(jī)構(gòu)等目的，也是保證私募行業(yè)良性發(fā)展的必要措施。在當(dāng)前簡(jiǎn)政放權(quán)的政策大環(huán)境中，從事后監(jiān)管、加強(qiáng)處罰的角度規(guī)范、管制市場(chǎng)，更有利于市場(chǎng)保持自身發(fā)展活力。