前言

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9月底，中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)（以下簡(jiǎn)稱“協(xié)會(huì)”）發(fā)布了《銀行間市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具試點(diǎn)業(yè)務(wù)規(guī)則》（以下簡(jiǎn)稱“《業(yè)務(wù)規(guī)則》”），并針對(duì)《業(yè)務(wù)規(guī)則》所規(guī)定的信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具（以下簡(jiǎn)稱“風(fēng)險(xiǎn)工具”）分別發(fā)布了四個(gè)配套的業(yè)務(wù)指引(以下簡(jiǎn)稱“配套業(yè)務(wù)指引”)。這是協(xié)會(huì)繼2010年10月發(fā)布《銀行間市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具試點(diǎn)業(yè)務(wù)指引》（以下簡(jiǎn)稱“舊《業(yè)務(wù)指引》”）后，時(shí)隔六年之久再次出臺(tái)相關(guān)規(guī)則。我們留意到，《業(yè)務(wù)規(guī)則》及配套業(yè)務(wù)指引系在舊《業(yè)務(wù)指引》的基礎(chǔ)上修訂形成，但《業(yè)務(wù)規(guī)則》及配套業(yè)務(wù)指引在許多方面均對(duì)舊《業(yè)務(wù)指引》作出了重大突破，例如：新增了CDS[1]和CLN[2]兩種風(fēng)險(xiǎn)工具，放寬了參與者準(zhǔn)入限制并簡(jiǎn)化相關(guān)備案流程，以及簡(jiǎn)化憑證創(chuàng)設(shè)手續(xù)等。本文擬通過(guò)對(duì)《業(yè)務(wù)規(guī)則》及配套業(yè)務(wù)指引和舊《業(yè)務(wù)指引》進(jìn)行對(duì)比，從而提煉出《業(yè)務(wù)規(guī)則》及配套業(yè)務(wù)指引的重點(diǎn)內(nèi)容，以求對(duì)相關(guān)從業(yè)機(jī)構(gòu)和從業(yè)人員提供幫助和參考。

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一、??? 新增CDS和CLN兩大風(fēng)險(xiǎn)工具

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2010版的舊《業(yè)務(wù)指引》僅規(guī)定了兩種風(fēng)險(xiǎn)工具，即CRMA[3]和CRMW[4]。而2016版的《業(yè)務(wù)規(guī)則》及配套業(yè)務(wù)指引則新增了CDS和CLN兩種風(fēng)險(xiǎn)工具。不僅如此，《業(yè)務(wù)規(guī)則》及配套業(yè)務(wù)指引還擴(kuò)大了已有的CRMA和CRMW兩大風(fēng)險(xiǎn)工具的標(biāo)的債務(wù)范圍，即新增了“貸款”這一標(biāo)的債務(wù)。《業(yè)務(wù)規(guī)則》及配套業(yè)務(wù)指引中的四大風(fēng)險(xiǎn)工具歸納如下（呈斜體加粗部分為《業(yè)務(wù)規(guī)則》及配套業(yè)務(wù)指引新增內(nèi)容）：

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二、??? 放寬參與者準(zhǔn)入限制并簡(jiǎn)化相關(guān)備案流程

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舊《業(yè)務(wù)指引》將參與者劃分為三類：非交易商、交易商和核心交易商。非交易商只能與核心交易商進(jìn)行以套期保值為目的的風(fēng)險(xiǎn)工具交易；要成為交易商則須滿足一定條件并在協(xié)會(huì)秘書(shū)處備案；而要成為核心交易商，則須在滿足一定條件的情況下，經(jīng)協(xié)會(huì)金融衍生品專業(yè)委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱“專業(yè)委員會(huì)”）審議通過(guò)，并經(jīng)人民銀行備案。《業(yè)務(wù)規(guī)則》及配套業(yè)務(wù)指引則將參與者劃分為兩類：核心交易商和一般交易商，并且對(duì)參與者并無(wú)明確條件限制；但要求在開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)工具業(yè)務(wù)前，需加入?yún)f(xié)會(huì)成為會(huì)員，并將其交易內(nèi)部操作規(guī)程和風(fēng)險(xiǎn)管理制度[6]送協(xié)會(huì)備案。舊《業(yè)務(wù)指引》和《業(yè)務(wù)規(guī)則》及配套業(yè)務(wù)指引對(duì)參與者的不同規(guī)定具體如下：

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三、??? 簡(jiǎn)化憑證創(chuàng)設(shè)手續(xù)

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憑證創(chuàng)設(shè)由創(chuàng)設(shè)登記制度改為創(chuàng)設(shè)備案制度。舊《業(yè)務(wù)指引》對(duì)憑證創(chuàng)設(shè)實(shí)行登記制度，是否接受信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋?xiě){證創(chuàng)設(shè)登記由銀行間市場(chǎng)金融衍生產(chǎn)品專家會(huì)議（以下簡(jiǎn)稱“專家會(huì)議”）決定。而《業(yè)務(wù)規(guī)則》及配套業(yè)務(wù)指引則對(duì)憑證創(chuàng)設(shè)實(shí)行備案制度，取消專家會(huì)議，由創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)自主創(chuàng)設(shè)憑證類風(fēng)險(xiǎn)工具，由協(xié)會(huì)秘書(shū)處對(duì)創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)提交的該創(chuàng)設(shè)憑證的相關(guān)文件進(jìn)行形式核對(duì)后給予備案。舊《業(yè)務(wù)指引》和《業(yè)務(wù)規(guī)則》及配套業(yè)務(wù)指引對(duì)憑證創(chuàng)設(shè)制度的相關(guān)規(guī)定具體如下：