一、國(guó)資基金研究中心法律服務(wù)動(dòng)態(tài)

1.      楊春寶律師團(tuán)隊(duì)接受廣東東莞某環(huán)保科技公司委托，為其股權(quán)融資提供法律服務(wù)；

2.      楊春寶律師團(tuán)隊(duì)接受內(nèi)蒙古某投資集團(tuán)委托，為其收購(gòu)上海某酒店項(xiàng)目提供盡職調(diào)查、協(xié)議談判等全過(guò)程法律服務(wù)；

3.      大成上海成為浦東創(chuàng)新投資集團(tuán)合格供應(yīng)商；

4.      楊春寶律師受邀參加錢伯斯高質(zhì)量論壇上海站“董監(jiān)高信義義務(wù)與公司治理”圓桌對(duì)談，用兩個(gè)代理案例分析了中外、新舊公司法下董事違反信義義務(wù)，小股東的救濟(jì)路徑；

5.      楊春寶律師應(yīng)河北省證券期貨業(yè)協(xié)會(huì)邀請(qǐng)，為其會(huì)員進(jìn)行對(duì)賭法律實(shí)務(wù)培訓(xùn)；

6.      楊春寶律師應(yīng)浦東創(chuàng)新投資集團(tuán)邀請(qǐng)，為其進(jìn)行主題為《國(guó)資基金投資重點(diǎn)關(guān)注合規(guī)事項(xiàng)和投資條款設(shè)計(jì)》的內(nèi)訓(xùn)；

7.      楊春寶律師榮膺2025年度“名律堂法總推薦中國(guó)律師榜”年度客戶精選律師，上榜業(yè)務(wù)領(lǐng)域?yàn)椤百Y產(chǎn)管理”；

8.      法律橋私享會(huì)成功舉辦，本期主題為《對(duì)賭回購(gòu)的攻與防》。

二、協(xié)會(huì)各類公告和通知

2025年3月12日，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)（“協(xié)會(huì)”）發(fā)布《關(guān)于發(fā)布2024年第四季度私募基金管理人會(huì)員信用信息報(bào)告的通知》稱，自2025年3月3日起，在2024年第四季度前成為協(xié)會(huì)會(huì)員的私募基金管理人，可通過(guò)AMBERS系統(tǒng)自行查閱本會(huì)員2024年第四季度信用信息報(bào)告。各私募基金管理人會(huì)員應(yīng)當(dāng)確保信息報(bào)送真實(shí)、準(zhǔn)確、完整。如有疑問(wèn)，在收到報(bào)告后一個(gè)月內(nèi)可向協(xié)會(huì)申請(qǐng)查詢。

2025年3月14日，協(xié)會(huì)發(fā)布公告稱，中融德匯（北京）基金管理有限公司等4家私募基金管理人達(dá)到公示期滿一個(gè)月且未主動(dòng)聯(lián)系協(xié)會(huì)并完成情況報(bào)告的注銷條件，協(xié)會(huì)將注銷該4家機(jī)構(gòu)的私募基金管理人登記。

2025年3月14日，協(xié)會(huì)發(fā)布公告稱，深圳前海聚融匯資本投資管理有限公司存在異常經(jīng)營(yíng)情形，且未能在協(xié)會(huì)書面通知發(fā)出后的3個(gè)月內(nèi)提交符合規(guī)定的專項(xiàng)法律意見(jiàn)書，協(xié)會(huì)將注銷其私募基金管理人登記。

2025年3月24日，協(xié)會(huì)發(fā)布《嚴(yán)正聲明》稱，有不法分子假冒協(xié)會(huì)名義對(duì)外發(fā)布證監(jiān)會(huì)行政處罰公告，或者冒用協(xié)會(huì)名義發(fā)布處罰或限制措施的文件。協(xié)會(huì)予以強(qiáng)烈譴責(zé)，并請(qǐng)行業(yè)機(jī)構(gòu)和投資者提高防范意識(shí)，注意辨別判斷，謹(jǐn)防上當(dāng)受騙。如發(fā)現(xiàn)不法行為，應(yīng)及時(shí)收集保存證據(jù)，并立即報(bào)案。協(xié)會(huì)敦促有關(guān)機(jī)構(gòu)和個(gè)人立即停止違法行為，并保留追究其法律責(zé)任的權(quán)利。

2025年3月28日，協(xié)會(huì)發(fā)布公告，要求廣州大直私募基金管理有限公司等31家協(xié)會(huì)無(wú)法取得有效聯(lián)系的私募基金管理人在公告發(fā)布之日起5個(gè)工作日內(nèi)通過(guò)AMBERS系統(tǒng)提交情況報(bào)告。逾期未完成的，協(xié)會(huì)將認(rèn)定為失聯(lián)。如公示后滿一個(gè)月仍未完成，協(xié)會(huì)將注銷其私募基金管理人登記。

三、協(xié)會(huì)紀(jì)律處分

四、法律與監(jiān)管動(dòng)態(tài)

1.  國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于做好金融“五篇大文章”的指導(dǎo)意見(jiàn)（國(guó)辦發(fā)〔2025〕8號(hào)）

2025年3月2日，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于做好金融“五篇大文章”的指導(dǎo)意見(jiàn)》，提及諸多關(guān)于私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資基金的內(nèi)容，具體包括：

（1）  私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)圍繞服務(wù)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展加快轉(zhuǎn)型，有效提升投資能力，拓寬直接融資渠道；

（2）  深化多層次股權(quán)市場(chǎng)錯(cuò)位發(fā)展，提升對(duì)新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新技術(shù)的包容性。建立健全上市融資、并購(gòu)重組“綠色通道”機(jī)制，加大對(duì)突破關(guān)鍵核心技術(shù)的科技型企業(yè)的股權(quán)融資支持力度；

（3）  優(yōu)化私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資基金“募投管退”制度體系，引導(dǎo)社會(huì)資本加大向金融“五篇大文章”重點(diǎn)領(lǐng)域投資布局力度；

（4）  穩(wěn)步擴(kuò)大跨境私募股權(quán)投資基金外匯管理政策試點(diǎn)范圍；

（5）  優(yōu)化科技型中小企業(yè)融資環(huán)境，發(fā)展股權(quán)投資、創(chuàng)業(yè)投資、天使投資，壯大耐心資本，支持培育發(fā)展科技領(lǐng)軍企業(yè)、獨(dú)角獸企業(yè)和專精特新中小企業(yè)；

（6）  健全全國(guó)一體化融資信用服務(wù)平臺(tái)網(wǎng)絡(luò)，加快建設(shè)全國(guó)中小微企業(yè)資金流信用信息共享平臺(tái)、創(chuàng)業(yè)投資與創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目對(duì)接平臺(tái)，探索依法擴(kuò)大動(dòng)產(chǎn)融資統(tǒng)一登記公示系統(tǒng)應(yīng)用范圍。

2.  吳清主席在十四屆全國(guó)人大三次會(huì)議經(jīng)濟(jì)主題記者會(huì)上答記者問(wèn)

2025年3月6日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席吳清在十四屆全國(guó)人大三次會(huì)議經(jīng)濟(jì)主體記者會(huì)上達(dá)記者問(wèn)時(shí)指出：將不斷完善私募和創(chuàng)投基金監(jiān)管制度規(guī)則，圍繞優(yōu)化退出“反向掛鉤”政策、推進(jìn)向投資者實(shí)物分配股票試點(diǎn)、健全基金份額轉(zhuǎn)讓制度、支持私募股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)基金（S基金）和并購(gòu)基金發(fā)展等，進(jìn)一步暢通多元化退出渠道，并與有關(guān)方面共同推動(dòng)完善考核容錯(cuò)等機(jī)制，支持多渠道拓寬資金來(lái)源，促進(jìn)“募投管退”良性循環(huán)。

3.  《南山區(qū)支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)“六個(gè)一”行動(dòng)方案》

近日，深圳南山區(qū)正式印發(fā)《南山區(qū)支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)“六個(gè)一”行動(dòng)方案》，南山區(qū)將設(shè)立總規(guī)模5億元的戰(zhàn)略直投專項(xiàng)種子基金和天使基金，對(duì)經(jīng)認(rèn)定的人工智能、機(jī)器人、生物醫(yī)藥、低空經(jīng)濟(jì)等南山區(qū)重點(diǎn)扶持和發(fā)展的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)的初創(chuàng)企業(yè)給予領(lǐng)投支持，基金內(nèi)單個(gè)項(xiàng)目最高允許100%虧損。

五、行業(yè)動(dòng)態(tài)

據(jù)清科創(chuàng)業(yè)旗下私募通統(tǒng)計(jì)，2025年3月各周的募資、投資、上市和并購(gòu)事件數(shù)據(jù)如下：

六、典型判例

1.  銀行員工違規(guī)銷售非銀行代銷的私募基金產(chǎn)品，銀行疏于監(jiān)管導(dǎo)致客戶權(quán)益受損的應(yīng)擔(dān)責(zé)——葛某訴某銀行財(cái)產(chǎn)損害賠償糾紛案（上海金融法院金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)司法典型案例）

    裁判要旨：銀行員工私下銷售非銀行代銷的金融產(chǎn)品，銀行違反審慎監(jiān)管職責(zé)，存在管理疏漏，與客戶損失之間存在因果關(guān)系的，應(yīng)承擔(dān)相應(yīng)的過(guò)錯(cuò)賠償責(zé)任。

主要事實(shí)：八旬老者葛某是某銀行客戶經(jīng)理陸某的長(zhǎng)期客戶，多次在陸某的推薦下購(gòu)買銀行代銷的理財(cái)產(chǎn)品。2018年，陸某推薦葛某認(rèn)購(gòu)某私募基金產(chǎn)品。該私募基金并非該銀行代銷的金融產(chǎn)品，銀行僅為資金托管機(jī)構(gòu)。購(gòu)買行為系在陸某辦公室、使用陸某的電腦、并由陸某幫忙操作完成。據(jù)葛某陳述，陸某稱該產(chǎn)品利息高且穩(wěn)定保本，且未告知產(chǎn)品性質(zhì)為私募基金。2019年，該私募基金因底層資產(chǎn)違約導(dǎo)致凈值暴跌，葛某贖回部分份額后虧損99萬(wàn)余元。后葛某投訴至監(jiān)管部門。經(jīng)查證，在某銀行經(jīng)陸某介紹購(gòu)買該私募基金的客戶約20人，多為50-70歲客戶。因該銀行對(duì)員工未盡到審慎監(jiān)管義務(wù)，監(jiān)管部門對(duì)該銀行進(jìn)行了處罰。葛某遂訴至法院，要求該銀行賠償損失。

裁判觀點(diǎn)：上海金融法院認(rèn)為，首先，銀行工作人員陸某在工作場(chǎng)所、工作時(shí)間向眾多老年人銷售非本行代為銷售的私募基金，且存在利用工作設(shè)備幫助客戶轉(zhuǎn)賬等行為，其行為的違規(guī)性和危害性十分明顯。該銀行對(duì)其工作人員和營(yíng)業(yè)場(chǎng)所應(yīng)當(dāng)進(jìn)行審慎管理，及時(shí)發(fā)現(xiàn)并制止上述違規(guī)銷售行為，但其并未妥善履行管理責(zé)任，存在過(guò)錯(cuò)。其次，該銀行的過(guò)錯(cuò)與葛某損失之間存在因果關(guān)系。陸某的違規(guī)銷售是葛某購(gòu)買案涉基金的直接原因，而銀行的管理疏漏為陸某實(shí)施違規(guī)銷售提供了條件，間接導(dǎo)致葛某損失，應(yīng)承擔(dān)相應(yīng)的過(guò)錯(cuò)賠償責(zé)任。綜合考慮過(guò)錯(cuò)大小等因素，法院判決該銀行賠償葛某損失39萬(wàn)余元。

2.  案件：李**與蒲*等其他合同糾紛【(2024)滬74民終1577號(hào)】

裁判要旨：投資者認(rèn)購(gòu)合伙型私募基金份額須經(jīng)基金全體合伙人一致同意方為有效，否則不構(gòu)成基金投資關(guān)系，而系委托理財(cái)關(guān)系；未實(shí)繳出資的有限合伙人應(yīng)以其出資額為限對(duì)合伙型基金的債務(wù)承擔(dān)補(bǔ)充清償責(zé)任。

主要事實(shí)：2019年4月，被上訴人蒲某（原審原告）與A公司簽訂《B企業(yè)有限合伙協(xié)議》（“合伙協(xié)議”），約定蒲某認(rèn)購(gòu)B企業(yè)200萬(wàn)元基金份額，并完成轉(zhuǎn)賬。2020年3月，A公司出具《清算分配備忘錄》，確認(rèn)基金虧損，蒲某應(yīng)得清算分配款112萬(wàn)余元，后A公司等出具《清退付款及擔(dān)保承諾函》承諾分期支付款項(xiàng)及差額補(bǔ)足款40萬(wàn)元，但未履行。2022年4月，B企業(yè)全體合伙人（普通合伙人A公司，有限合伙人李某1和邱某）決議注銷B企業(yè)，清算報(bào)告顯示企業(yè)無(wú)剩余資產(chǎn)且債務(wù)已結(jié)清。隨后蒲某向法院起訴，主張B企業(yè)未依約支付清算分配款及差額補(bǔ)足款，要求A公司、李某1等主體承擔(dān)連帶清償責(zé)任。一審法院判決李某1應(yīng)以其認(rèn)繳出資額為限承擔(dān)連帶責(zé)任；A公司作為普通合伙人承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任；差額補(bǔ)足承諾有效。李某1不服提起上訴。

裁判觀點(diǎn)：二審法院經(jīng)審理認(rèn)為，蒲某雖簽署合伙協(xié)議并出資，但未經(jīng)全體合伙人一致同意（李某1、邱某未簽署合伙協(xié)議），未完成入伙程序，不構(gòu)成合法有限合伙人。但基于合伙協(xié)議的簽署以及蒲某支付基金投資款的行為，蒲某與B企業(yè)形成委托理財(cái)合同關(guān)系，基于《清算分配備忘錄》等文件，其有權(quán)主張112萬(wàn)余元清算分配款及逾期利息。李某自認(rèn)未實(shí)繳對(duì)B企業(yè)的出資，應(yīng)在認(rèn)繳范圍內(nèi)（100萬(wàn)元）對(duì)B企業(yè)債務(wù)承擔(dān)補(bǔ)充賠償責(zé)任，一審法院認(rèn)定的連帶責(zé)任不當(dāng)。一審其余判決內(nèi)容予以維持。

3.  案件：湯某與A公司民間委托理財(cái)合同糾紛【(2024)滬0115民初61225號(hào)】

裁判要旨：涉及私募基金投資的合同并不會(huì)僅因合同約定的基金管理人未經(jīng)基金業(yè)協(xié)會(huì)登記而導(dǎo)致合同無(wú)效，但該合同不構(gòu)成私募基金法律關(guān)系，而系融資法律關(guān)系。合同約定的基金管理人應(yīng)向投資者返還本金并支付資金占用損失。

主要事實(shí)：湯某與A公司分別于2015年4月18日、2016年5月8日、2017年1月15日、2017年5月15日簽訂四份《發(fā)起人合約》，約定湯某自愿發(fā)起并參與設(shè)立四支基金，并同意授權(quán)A公司管理該四支基金，投資標(biāo)的包括A股、期貨等，并約定收益分成規(guī)則。并且，湯某分別于2015年5月4日、2016年5月12日、2017年1月9日及1月10日向A公司法定代表人王某賬戶轉(zhuǎn)賬共計(jì)245萬(wàn)余元，A公司出具收據(jù)。其后，A公司未履行基金管理義務(wù)，未備案四支案涉基金，亦未向湯某分配收益或返還本金。湯某遂向法院起訴要求A公司返還投資本金并支付資金占用費(fèi)。

裁判觀點(diǎn)：法院經(jīng)審理認(rèn)為，案涉四份《發(fā)起人合約》均約定由被告A公司作為基金管理人，而被告A公司并非合格的私募基金管理人，并無(wú)相應(yīng)管理人資質(zhì)，四份《發(fā)起人合約》所提及的基金亦未經(jīng)備案，本案所涉事項(xiàng)名為私募基金投資，實(shí)為借基金之名進(jìn)行融資。《中華人民共和國(guó)證券投資基金法》規(guī)定，私募基金管理人，應(yīng)向基金行業(yè)協(xié)會(huì)履行登記手續(xù)，未經(jīng)登記，任何單位或者個(gè)人不得使用“基金”或者“基金管理”字樣或者近似名稱進(jìn)行證券投資活動(dòng)。但該強(qiáng)制性規(guī)定屬于管理性強(qiáng)制規(guī)定，不影響案涉合同效力。湯某完成了出資義務(wù)，而A公司未按約定對(duì)資金進(jìn)行管理，故原告主張被告退還資金并支付資金占用損失的訴訟請(qǐng)求并無(wú)不當(dāng)，本院予以支持。